AI 데이터센터와 공급 부족 맞물리며 구리 가격 사상 최고치 근접: 주목할 미국 구리 관련주는?

TradingKey - 최근 국제 구리 가격이 강세를 지속하고 있다. 8월 21일 기준 런던금속거래소 구리 가격은 주중 한때 사상 최고치인 1만4,521달러에 육박한 1만4,363달러까지 상승했다. 한편 프리포트맥모란(FCX), 서던코퍼(SCCO), BHP(BHP) 등 구리 광산주도 동반 강세를 보였다.

구리 가격 주봉 차트, 출처: 트레이딩뷰

이번 구리 가격 상승의 핵심 동인은 수급 양면에서 지속되는 모멘텀에 있다. 공급 측면에서는 콩고의 구리 정광 수출 제한, 광산 및 제련소의 공급 차질, 재고 감소가 현물 시장 수급을 조이고 있으며, 수요 측면에서는 AI 데이터센터, 전력망 업그레이드, 전력화 투자가 중장기적인 추가 수요를 제공하고 있다.

투자자 관점에서는 구리 가격이 높은 수준을 유지할 경우 미국 증시의 세 종목인 프리포트맥모란, 서던코퍼, BHP에 면밀히 주목할 필요가 있다.

프리포트맥모란(Freeport-McMoRan)은 미국 증시에서 가장 직접적인 대형 구리 투자 대상 중 하나다. 주요 자산으로는 미국 구리 광산과 인도네시아의 그라스버그 광산 등이 있다. 지난 한 달 동안 FCX 주가는 구리 가격 상승에 힘입어 약 17% 상승했다.

영업 데이터 측면에서 올해 1분기 이 회사의 평균 실현 구리 가격은 파운드당 5.78달러에 달해 전년 동기(파운드당 4.44달러) 대비 약 30% 상승했다. 한편 같은 기간 단위당 순현금원가는 파운드당 2.07달러에서 1.91달러로 하락했다. 이러한 수치는 FCX가 구리 가격 상승기에 높은 이익 탄력성을 지니고 있으며, 가격 상승으로 인한 매출 증가분이 상당 부분 이익과 잉여현금흐름으로 전환되고 있음을 보여준다.

기관 투자자들 또한 FCX에 대해 긍정적인 전망을 유지하고 있다. 최근 다우존스가 인용한 애널리스트 코멘트에 따르면, 주요 구리 생산기업 가운데 FCX는 최근 이미 강세를 보인 동종 업체들에 비해 여전히 더 매력적인 구리 투자 대안 중 하나로 평가받고 있다.

따라서 구리 가격의 지속적인 상승에 직접 베팅하는 것이 투자 전략이라면, FCX는 세 기업 중 더 큰 상방 탄력성을 제공할 수 있다. 다만 구리 가격이 급격한 조정을 받을 경우 FCX의 실적 전망과 주가가 일반적으로 더 직접적인 타격을 받게 된다는 점은 유의할 필요가 있다.

FCX와 비교했을 때 SCCO의 가장 큰 강점 중 하나는 구리 사업에 대한 높은 집중도와 더불어 낮게 유지되는 비용 구조다.

이 회사의 2분기 실적 데이터에 따르면 매출은 전년 동기 대비 41% 증가한 42억 8900만 달러, 주당순이익(EPS)은 전년 동기 대비 71% 증가한 2.01달러를 기록했다. 현재 월가에서는 SCCO의 2026년 연간 매출이 전년 대비 25% 증가한 약 168억 달러에 달하고, EPS는 49% 증가한 7.66달러를 기록할 것으로 전망하고 있다.

높은 구리 가격이 수익성에 미치는 긍정적 영향은 특히 두드러진다. 부산물 공제 전 SCCO의 2분기 구리 생산 현금 원가는 파운드당 약 2.29달러였으나, 은과 몰리브덴 등 부산물 가격 상승 덕분에 부산물 공제 후 단위당 현금 원가는 지난해 같은 기간의 파운드당 0.63달러에서 약 0.05달러 수준으로 낮아졌다. 이는 구리 가격이 파운드당 6달러를 상회하는 현재 환경에서 이 회사가 판매 가격과 현금 원가 사이에서 매우 큰 스프레드를 누리고 있음을 의미한다.

투자자 입장에서 SCCO에 대한 투자 포인트는 단순히 구리 가격 상승뿐만 아니라, 저비용 광산 보유에 구리 가격 상승이 더해지며 나타나는 마진 확대에 있다.

IBD는 현재 SCCO에 종합 등급(Composite Rating) 94점을 부여하고 있으며, 이 회사의 주가가 사상 최고가 근처에서 다지기 흐름을 보이고 있는 가운데 주요 기술적 돌파 기준선은 약 219.04달러라고 짚었다.

BHP와 FCX 또는 SCCO의 주요 차이점은 BHP가 철광석, 석탄, 가치(포타시) 사업도 함께 영위하고 있어 순수 구리 채굴 기업이 아니라는 점입니다. 이에 따라 구리 가격 상승에 대한 주가 탄력성은 상대적으로 낮지만, 이러한 사업 다각화는 단독 구리 가격 하락에 따른 위험 역시 줄여줍니다.

최신 실적 발표에 따르면 2026년 6월로 끝나는 회계연도 기준 BHP의 기저 이익(underlying profit)은 전년 동기 대비 30% 증가한 132억 달러를 기록하며, Visible Alpha의 예상치인 126억 6,000만 달러를 상회했습니다. 더욱 중요한 점은 구리 부문의 영업이익이 181억 9,000만 달러에 달해 처음으로 철광석 부문(145억 3,000만 달러)을 제치고 회사 내 최대 이익원이 되었다는 사실입니다.

현재 구리 사업은 BHP 전체 EBITDA의 약 55%를 차지하고 있으며, 이익률은 70% 수준에 달합니다. 같은 기간 회사의 순부채는 129억 달러에서 87억 달러로 줄어들었으며, 주당 1.72달러의 연간 배당금이 결정되어 4년 만에 최고치를 기록했습니다.

생산량 측면에서 BHP는 2026 회계연도에 195만 3,000메트릭톤의 구리를 생산했습니다. 에스콘디다 광산의 광석 품위 하락으로 인해 2027 회계연도 생산량이 165만~180만 메트릭톤으로 줄어들 것으로 예상되지만, 경영진은 칠레, 호주, 아르헨티나 프로젝트를 중심으로 2035년까지 구리 생산량을 최대 약 40% 확대할 계획입니다.

Reuters Breakingviews는 구리 사업이 EBITDA의 55%를 기여함에 따라, 시장이 BHP를 주요 구리 생산 업체에 가깝게 가치 평가해야 한다는 주장이 설득력을 얻고 있다고 분석했습니다.

투자자들이 구리 가격의 지속적인 신고가 경신에 주로 중점을 둔다면 FCX의 주가 및 실적 탄력성이 더 직접적일 수 있다. 반면 광산 품질, 저비용, 이익률에 더 집중한다면 SCCO가 더 대표적이며, 단일 원자재 가격 위험을 완화하면서 구리 가격 상승 수혜를 얻고자 한다면 BHP의 사업 구조가 더 균형 잡혀 있다.

다만 현재 가장 큰 위험은 구리 가격 자체가 이미 사상 최고치 부근에 머물고 있다는 점에서 기인한다는 점에 유의해야 한다. LME 구리가 톤당 14,521달러라는 역사적 최고치에 근접하면서 단기 조정 위험이 높아졌다. 그러나 JP모간은 지속적인 공급 부족과 미·중 자원 경쟁으로 인해 하반기 구리 가격의 하단과 상단 범위가 계속해서 상향 이동할 것이며, 톤당 15,000달러 목표를 향해 나아갈 가능성이 있다고 지적했다.

따라서 현재 구리 채굴 기업에 대한 투자는 두 가지 논리를 구분해야 한다. AI 데이터센터, 전력망, 전기화에 힘입어 장기적인 구리 수요 성장은 여전히 견조하지만, 단기 구리 가격에는 공급 부족에 대한 강한 기대감이 이미 반영되어 있다는 점이다. FCX, SCCO, BHP의 경우 구리 가격이 장기적으로 높은 수준을 유지할 수 있다면 이익과 현금 흐름이 더욱 개선될 여지가 남아 있다. 하지만 현물 수급 핍박이 완화되고 구리 가격이 사상 최고치에서 빠르게 후퇴할 경우 이들 3개 종목 역시 상당한 밸류에이션 조정을 받을 수 있다.

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