상장 후 첫 실적 실망: 세레브라스 주가 시간외 거래에서 거의 11% 하락, 수익성 악화 우려 촉발

TradingKey - 미 동부 시간 6월 23일, AI 칩 제조업체 세레브라스 시스템즈(Cerebras Systems)( CBRS)가 상장 이후 첫 실적 보고서를 발표했다. 매출은 시장 예상치를 크게 상회했으나, 암울한 수익성 전망으로 인해 시간 외 거래에서 주가가 폭락했다.

세레브라스의 1분기 핵심 매출은 전년 동기 대비 94% 급증한 1억 9,340만 달러를 기록해, 팩트셋(FactSet) 애널리스트들의 예상치인 1억 8,120만 달러를 크게 상회했다. 연간 매출 가이드라인의 중간값은 8억 6,000만 달러에 달해 연간 69%의 성장률을 나타냈으며, 이 또한 시장 컨센서스인 8억 2,500만 달러보다 높았다.

밥 코민(Bob Komin) 최고재무책임자(CFO)는 1분기 실적이 "회사가 마주한 거대하고 빠르게 성장하는 시장 기회를 극명히 보여준다"고 밝혔으며, 회사는 "자본 구조를 효과적으로 관리하는 동시에, 수요의 속도에 맞춰 혁신을 지속하고 성장을 위한 가속화된 투자를 지원하는 데 집중하고 있다"고 덧붙였다.

엔비디아(Nvidia)의 잠재적 경쟁자로 여겨지는 이 회사는 지난 5월 공모가 185달러로 Nasdaq에 데뷔했다. 거래 첫날 주가는 한때 100% 이상 폭등하며 서킷 브레이커를 발동시켰고, 결국 68% 상승한 311.07달러로 마감했다.

화요일 정규 거래에서 세레브라스는 필라델피아 반도체 지수가 7.9% 폭락하는 등 반도체 섹터의 매도세가 이어진 흐름을 완전히 무시한 채, 공모가 대비 누적 23% 상승한 226.72달러로 상승 마감하며 시장 흐름에 역행했다.

그러나 실적 발표 이후 시장 심리가 급격히 악화되면서, 시간 외 거래 하락률은 결국 11.33%로 마감되어 주가는 201.04달러를 기록했다.

출처: Google Finance

회사의 최신 가이드라인에서 2분기 핵심 매출총이익률이 1분기 46.5%에서 36%~38%로 급락하고 연간 핵심 영업이익률은 -28%~-32% 범위를 기록할 것으로 예상됨에 따라, 수익성 악화가 투자자들의 우려를 자아내고 있다. 매출은 계속해서 빠르게 성장하고 있으나, 수익성 개선 전망은 갈수록 불투명해지고 있다.

Nvidia의 잠재적 도전자로서 Cerebras의 핵심 과제는 빠른 매출 성장이 지속 가능한 수익성으로 이어질 수 있음을 투자자들에게 증명하는 것이다. 투자자들이 보고 싶어 하는 것은 수익성 개선을 향한 명확하고 구체적인 경로다.

현재의 시장 환경에서 투자자들은 Nvidia와 같은 선도 기업들이 일관되게 시장 예상치를 웃도는 실적을 발표하는 것에 익숙해져 있으며, 매출 성장만으로는 더 이상 주가를 지지하기에 충분하지 않다.

올해 1월, 세레브라스(Cerebras)는 OpenAI와 200억 달러 이상의 가치를 지닌 다년 컴퓨팅 조달 계약을 체결했으며, 이에 따라 OpenAI는 750MW 규모의 AI 추론 컴퓨팅을 구매하기로 약정하고 추가로 1.25GW를 구매할 수 있는 옵션을 확보했습니다. 더욱 주목할 점은, 세레브라스가 선급금 방식으로 OpenAI에 제품을 공급하는 유일한 공급업체라는 사실입니다.

또한, 세레브라스는 추론 분야에서 아마존 AWS(Amazon AWS)와 깊은 협력 관계를 구축했으며, 자사의 WSE-3 칩은 이미 아마존 웹 서비스(Amazon Web Services) 데이터 센터에 진입했습니다.

세레브라스의 핵심 경쟁력은 파괴적인 웨이퍼 스케일 통합(wafer-scale integration) 기술에서 나옵니다. 웨이퍼 전체를 수십 또는 수백 개의 작은 다이(die)로 절단하는 전통적인 칩 제조 방식과 극명한 대조를 이루며, 이 실리콘밸리 스타트업은 12인치 웨이퍼 전체로 하나의 AI 프로세서를 직접 구축하여 전통적인 칩의 물리적 한계를 완전히 무너뜨렸습니다.

미즈호 은행(Mizuho Bank)은 6월 8일 보고서에서 세레브라스의 칩에 내장된 SRAM 메모리 용량이 구글의 최신 텐서 프로세싱 유닛(TPU), 지난 3월 출시된 엔비디아(Nvidia)의 [칩], 그리고 Groq 3 LPU 칩을 훨씬 능가하며, 이를 통해 대형 AI 모델 실행 시 독보적인 성능 우위를 제공한다고 지적했습니다.

그러나 세레브라스는 고유한 성장 과제에도 직면해 있습니다. 실적 발표 전 진행된 인터뷰에서 앤드류 펠드먼(Andrew Feldman) CEO는 현재 회사의 확장을 제약하는 가장 큰 요인이 기술이 아니라 데이터 센터의 물리적 공간 부족이라는 점을 인정했습니다. 그는 다소 반어적으로 다음과 같이 언급했습니다. "우리와 엔비디아(Nvidia)가 이 모든 기술을 발명한 후, 건물이 제약 요인이 되었다는 점은 놀라운 아이러니입니다."

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