Investing.com - 씨티(Citi)는 삼성전자(KS:005930)의 목표주가를 46만 원에서 53만 원으로 상향 조정하고, 2026년 영업이익 추정치를 20% 높였다. AI CPU 수요 가속화에 따른 서버 DRAM 가격 상승세가 예상보다 강하게 나타나고 있다는 판단에서다.
이번 전망치 상향은 최근 몇 주간 삼성전자 주가가 조정을 받았음에도 불구하고, 메모리 시장의 펀더멘털이 약화되기는커녕 오히려 강화되고 있다는 씨티의 확신을 반영한다.
씨티는 "주류 서버 DRAM인 64GB DDR5 RDIMM의 평균판매가격(ASP)이 AI CPU 수요 가속화에 힘입어 예상보다 강세를 보일 것으로 판단한다"며 삼성전자에 대한 매수(Buy) 의견을 재확인했다.
씨티의 수정된 투자 논거의 핵심은 64GB DDR5 RDIMM 가격의 대폭 상향된 경로다. 씨티는 해당 모듈 가격을 2026년 2분기 1,310달러, 3분기 1,612달러, 4분기 1,805달러로 전망하며, 이는 기존의 2026년 말 전망치 1,586달러를 크게 웃도는 수준이다.
이를 바탕으로 씨티는 삼성전자의 2026년 2분기 DRAM 및 낸드(NAND) 평균판매가격이 각각 전 분기 대비 +44%, +57% 상승할 것으로 전망하며, 하반기에도 추가 상승이 이어질 것으로 내다봤다.
연간 기준으로 씨티는 2026년 글로벌 DRAM ASP 성장률 전망치를 기존 +200%에서 +234%(전년 대비)로, 낸드 ASP 성장률 전망치는 기존 +186%에서 +236%(전년 대비)로 각각 상향했다.
씨티는 2026년 서버 DRAM 혼합 ASP 성장률을 전년 대비 +363%, SSD 가격 상승률을 +330%로 전망했다. AI 추론 워크로드에서 발생하는 KV 캐시 메모리 수요와 CPU 기반 DRAM 구매 증가가 구조적 성장 동력으로 작용하고 있다는 분석이다.
이러한 수정된 가격 가정은 삼성전자의 실적 모델에 직접 반영됐다. 씨티는 삼성전자의 2026년 연간 영업이익을 기존 334조 원에서 401조 원으로 상향했으며, 2027년 추정치도 417조 원에서 517조 원으로 24% 높였다.
현재 분기와 관련해 씨티는 삼성전자의 2026년 2분기 영업이익을 84조 원으로 예상하며, 이는 예상보다 양호한 서버 DRAM 가격 환경에 기인한다. 올해 남은 분기의 DRAM ASP 성장률은 3분기 전 분기 대비 +20%, 4분기 +13%로 전망되며, 이는 기존 전망치인 각각 +13%, +11%를 상회하는 수준이다.
낸드 ASP 성장률 전망치도 대폭 상향됐다. 3분기는 기존 +17%에서 +34%로, 4분기는 기존 +6%에서 +15%로 각각 조정됐다(전 분기 대비).
최근 삼성전자 주가 약세에 대해 씨티는 AI 인프라 우려가 메모리 수요에 대한 근본적인 재평가를 정당화한다는 시각에 반박했다.
씨티 애널리스트들은 "메타(Meta)발 AI 컴퓨팅 과잉 설비 우려로 시장 불안이 고조됐지만, 최근 주가 하락은 기술적 조정으로 판단한다"고 밝혔다.
씨티의 기본 시나리오는 AI 설비투자(캐팩스)를 둘러싼 단기적 잡음이, CPU 기반 AI 워크로드 확장에 따른 고대역폭·고용량 서버 메모리의 구조적 수요에 압도당하고 있다는 것이다.
씨티는 "최근 시장 심리가 약화됐음에도 불구하고 메모리 펀더멘털은 건재하다고 판단하며, 2026년 하반기 서버 DRAM ASP 반등을 전망한다"고 덧붙였다.
서울 증시에 상장된 메모리 관련 종목들은 하이퍼스케일러(대형 클라우드 기업)의 자본지출 지속 가능성에 대한 광범위한 의구심으로 간헐적인 매도 압력에 노출돼 왔다. 그러나 씨티는 서버 DRAM 가격이 이미 이러한 우려를 뛰어넘는 강세를 보이고 있다는 입장이다.
씨티는 "메모리 펀더멘털은 건재하며, 서버 DRAM 가격은 강한 CPU 수요에 힘입어 시장 예상을 웃도는 흐름을 이어가고 있다"고 강조했다.
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