스페이스X 공모주 상장에서 헤지펀드 등 기관투자자는 당일 전량 매도가 가능한 반면 개인투자자는 조기 차익 실현(플리핑) 시 향후 대형 공모주 청약 자격을 박탈당하는 것으로 나타났다. [출처=연합] 기관투자자의 단기 매도를 제한해 개인을 보호하는 한국 공모주 시장과 달리, 미국 증시에서는 반대로 개인투자자에게만 엄격한 공모주 매도 제한이 적용돼 ’기울어진 운동장’ 논란이 일고 있다.
최근 스페이스X 공모주 상장에서 헤지펀드 등 기관투자자는 당일 전량 매도가 가능한 반면 개인투자자는 조기 차익 실현(플리핑) 시 향후 대형 공모주 청약 자격을 박탈당하는 것으로 나타나, 개인투자자들만 주가 방어를 위한 ’총알받이’로 쓰이고 있다는 비판이 제기된다.
16일 금융투자업계에 따르면 지난 12일 공모가 135달러로 나스닥에 상장한 스페이스X는 상장 첫날 19.3% 오른 160.95달러로 마감한 데 이어 15일에는 192.50달러까지 상승했다. 이번 기업공개(IPO)에서는 전체 물량의 20%가 개인투자자에게 배정되며 이례적으로 높은 비중을 기록했다.
문제는 미국 주요 증권 플랫폼들이 개인투자자들에게만 엄격한 매도 제한 조건을 부과하고 있다는 점이다.
로이터통신에 따르면 피델리티, 로빈후드, E트레이드, 소파이 등은 IPO를 통해 배정받은 공모주를 상장 이후 15~30일 이내에 매도할 경우, 신규 공모주 청약 자격을 제한하고 있다.
피델리티는 15일의 의무 보유 기간을 두고 위반 횟수에 따라 6개월 자격 정지부터 사회보장번호(SSN) 연동을 통한 영구 차단까지 단계적 제재를 가한다. 로빈후드는 30일 이내 매도 시 2개월 정지, 소파이는 3회 위반 시 영구 차단 조치를 취한다. 단, 상장 후 장내에서 주식을 직접 매수한 개인투자자에게는 이 규정이 적용되지 않는다.
막대한 수수료를 창출하는 블랙록, 시타델 등 대형 기관투자자들은 아무런 제한 없이 상장 당일 즉시 매도가 가능하다. 실제로 스페이스X 공모주 약 3억 달러를 배정받은 한 익명의 자산운용사 매니저는 "5일 안에 전량 매도해 현금화할 계획"이라고 언급한 것으로 알려졌다.
이러한 규제 비대칭성은 개인투자자들에게 명확한 기회비용을 발생시킨다. 통상적으로 스페이스X와 같은 초대형 IPO 종목은 상장 2주 이내에 주요 시장 지수에 조기 편입되며 대규모 패시브 자금이 유입된다. 기관투자자는 이 수요에 맞춰 보유 물량을 높은 가격에 넘길 수 있지만, 개인투자자는 매도 제한 규정에 묶여 이 같은 수급 혜택에서 배제될 수밖에 없다.
미국 금융산업규제국(FINRA)은 상장 후 30일 이내 매도를 플리핑으로 규정하고 있으나 법정 제재는 부과하지 않는다. 현재의 제재는 증권 인수사와 거래 플랫폼들이 주가 안정을 명목으로 자체 적용하는 자율 규제다.
이는 한국 자본시장의 공모주 제도와는 정반대의 구조다. 한국은 개인투자자가 배정받은 공모주를 상장 당일부터 자유롭게 매도할 수 있도록 보장하는 반면, 기관투자자에게는 공모 물량 배정 시 15일에서 6개월까지 매도를 금지하는 ’의무보유 확약’ 제도를 적용해 개인투자자를 보호하고 상장 초기 주가 변동성을 제어하고 있다.
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