현대자동차 울산 공장 수출 야적장[출처=현대자동차] 삼성전자가 2분기 ‘깜짝 실적(어닝 서프라이즈)’을 기록하고도 주가 폭락을 맞이한 데 이어, 대한민국 제조업의 또 다른 축인 현대자동차마저 자본시장의 냉혹한 눈높이 조정에 직면했다. 7월 둘째 주 들어 국내 대형 증권사 리서치센터들이 현대차의 목표 주가를 일제히 하향 조정하면서 이례적인 외국인 이탈세와 함께 투자 심리가 냉각되는 모양새다.
그러나 편집국 데스크의 팩트체크 결과, 이번 목표가 하향은 일시적인 상반기 공급망 충격과 매크로(거시경제) 수급 소음이 겹치며 발생한 과도한 ‘오버슈팅(과매도)’으로, 현대차의 장기 펀더멘탈(기초체력) 훼손으로 단정하기는 어렵다는 진단이 지배적이다.
◆ 증권가 눈높이 하향의 실체: 상반기 누적 손익 충격과 완만해진 ’기울기’
여의도 증권가는 7월 들어 현대차의 목표가를 잇달아 깎아내렸다. 키움증권이 기존 75만 원에서 70만 원으로 내려잡은 것을 시작으로, LS증권(83만→72만 원), 유진투자증권(100만→90만 원), 신한투자증권(87만→78만 원) 등이 줄줄이 눈높이를 낮췄다.
목표가 하향의 직접적인 도화선은 상반기 누적된 공급망 차질 팩트다. 부품 협력사 화재 사건에 따른 실질적인 생산 차질과 원자재 변동에 따른 환율 부담이 겹치면서, 당장 2분기 실적이 시장의 눈높이(컨센서스)를 다소 밑돌 것이라는 계량적 분석이 작용했다.
시장은 이를 두고 "올해 내내 이어지던 급격한 증익 경로의 ’기울기’가 하반기 들어 완만해질 것"이라며, "가장 좋을 때가 지금(정점)이 아니냐"는 특유의 피크아웃 공포를 결부시켰다. 여기에 상반기 랠리를 이끌었던 인도법인(HMI) 현지 상장(IPO) 모멘텀의 선반영 인식과 차익실현 욕구도 하향 조정의 빌미가 됐다.
현대차그룹 양재동 본사 [출처=현대자동차그룹] ◆ ‘연준 인상 확률 30% 폭등’ 매크로 직격탄… 고가 내구재 심리 위축
외부 정무적 환경도 현대차 섹터에 쇠사슬을 채웠다. 미군이 호르무즈 해협에서 이란을 재공습하는 등 중동 지정학적 리스크가 재점화되면서 국제 유가(WTI)가 요동쳤고, 구조적 인플레이션 우려가 다시 고개를 들었다.
가장 치명적인 팩트는 CME 페드워치상 7월 미 연준의 ‘금리 인상 확률’이 불과 몇 주 전 0%대에서 최근 30%까지 폭등했다는 점이다. 자동차는 대표적인 고가 내구재로 소비자의 할부 금융 금리에 매우 민감하다. 금리가 하방으로 꺾이지 않고 오히려 다시 튈 수 있다는 거시경제 소음이 자본시장 내에서 자동차 업종의 단기 투자 매력도를 억누르는 부메랑이 됐다.
◆ 현재 주가는 PER 4~5배 수준… “2008년 금융위기급 과매도 구간”
그럼에도 불구하고 주요 증권사들은 목표주가는 낮추되 투자의견은 일제히 ’매수(BUY)’를 유지하며 저가 매수 기회임을 명시했다.현재 현대차의 12개월 선행 PER(주가수익비율)은 글로벌 레거시 완성차(OEM) 수준까지 전면 조정된 PER 4~5배 내외로, 과거 2008년 글로벌 금융위기 당시의 역사적 저점 수준과 맞먹는 기형적 저평가 영역에 진입했기 때문이다.
이번 현대차의 주가 낙폭은 완성차의 체력 한계라기보다, 반도체 대형주 중심의 단일 종목 레버리지 ETF 청산 매물과 빚투(신용 융자) 물량의 반대매매가 코스피 전체를 뒤흔들면서 발생한 동반 급락(수급 왜곡)의 성격이 짙다. 현대차 특유의 하이브리드(HEV) 믹스 경쟁력과 고부가가치 서플라이 체인은 상반기 충격을 딛고 하반기 회복 궤도를 그릴 준비를 마쳤다는 전망이다.
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