한국 증시, 사상 최저 밸류에이션…AI 실적 호조 속 투자 기회로 부각

Investing.com - 블룸버그에 따르면, 한국 증시는 올해 80%의 상승세에도 불구하고 사상 최저 수준의 밸류에이션에서 거래되고 있다. AI 기반 메모리 반도체 수요가 이끄는 기업 실적 성장이 주가 상승 속도를 앞지르고 있기 때문이다.

코스피는 선행 주가수익비율(PER) 기준 6.4배에 거래되고 있으며, 이는 2008년 글로벌 금융위기 당시보다도 낮은 수준이다. 지수 구성 종목들의 컨센서스 실적 전망치는 17개월 연속 상향 조정됐으며, 삼성전자와 SK하이닉스의 강한 실적이 이번 상승장의 주요 동력으로 작용하고 있다.

시장의 상승세는 밸류에이션 확대보다는 예상을 웃도는 실적 성장에 주로 기인하고 있다. 애널리스트들은 올해 코스피의 선행 주당순이익(EPS)이 약 170% 증가할 것으로 예상하며, 이는 블룸버그가 2006년 관련 데이터 집계를 시작한 이래 가장 큰 연간 증가폭이다.

많은 글로벌 시장을 아웃퍼폼했음에도 불구하고, 한국 주식은 여전히 동종 시장 대비 큰 폭의 할인 상태에서 거래되고 있다. 코스피의 선행 PER은 대만 가권지수(Taiex)의 약 3분의 1 수준으로, 일부 투자자들은 이를 매력적인 진입 시점으로 보고 있다.

다만 밸류에이션 격차가 좁혀질 것이라는 데 모두가 동의하는 것은 아니다. 일부 시장 참여자들은 AI 기반 메모리 반도체 수요 급증이 반도체 업계의 전통적인 호황·불황 사이클을 넘어 지속될 수 있을지에 대해 투자자들이 여전히 회의적이라고 주장한다. 또한 메모리 가격 상승이 결국 하이퍼스케일 기술 기업들의 지출 최적화를 유도해 수요를 억제할 수 있다는 경고도 나온다.

추가적인 리스크 요인으로는 삼성전자와 SK하이닉스의 생산 능력 확대가 공급 과잉으로 이어져 마진을 압박할 가능성, 그리고 중국 메모리 반도체 업체들과의 경쟁 심화가 꼽힌다. 일부 투자자들은 주요 한국 반도체 주식의 주가순자산비율(PBR)과 PEG 비율이 높아진 점을 들어, 표면적인 실적 배수가 시사하는 것만큼 저평가되어 있지 않다고 지적하기도 한다.

이러한 우려에도 불구하고, 일부 애널리스트들은 SK하이닉스의 미국 증시 상장 가능성 등 예상되는 촉매 요인들이 글로벌 동종 기업들과의 밸류에이션 격차를 좁히는 데 기여하고, 실적 모멘텀이 유지될 경우 추가 상승을 뒷받침할 수 있다고 전망한다.

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