EBN DB 한국은행이 3년 6개월 만에 기준금리를 인상하며 통화정책 기조를 긴축으로 전환하면서 국내 증시도 새로운 국면을 맞게 됐다.
그동안 유동성 확대와 실적 개선 기대를 바탕으로 상승세를 이어온 증시는 앞으로 금리 부담과 실적 모멘텀 사이에서 업종별 차별화가 더욱 뚜렷해질 것으로 전망된다.
시장에서는 이번 금리 인상 자체는 상당 부분 선반영됐다는 평가가 우세하지만, 추가 인상 가능성이 남아 있는 만큼 성장주보다는 실적과 현금흐름이 안정적인 종목 중심의 장세가 펼쳐질 가능성에 무게를 싣고 있다.
◆금리 인상, 이번 증시에는 ’양날의 검’
16일 금융투자업계에 따르면 기준금리 인상은 일반적으로 증시에 부담 요인으로 작용한다. 할인율 상승으로 미래 이익의 현재 가치가 낮아지면서 높은 밸류에이션을 받고 있는 성장주의 투자 매력이 떨어질 수 있기 때문이다.
특히 반도체, 2차전지, 바이오, 인공지능(AI) 등 높은 성장성을 기반으로 프리미엄을 받아온 업종은 금리 상승기에 상대적으로 변동성이 확대되는 경향이 있다.
기업들의 자금조달 비용도 높아진다. 회사채 발행금리와 대출금리가 상승하면 투자와 설비 확대 부담이 커지고, 이는 중장기적으로 기업 실적에도 영향을 줄 수 있다.
다만 이번 금리 인상의 배경이 경기 둔화가 아닌 성장률 개선과 물가 상승이라는 점은 과거 긴축 국면과는 다른 부분이다. 실제 반도체 수출 회복과 기업 실적 개선세는 여전히 이어지고 있어 증시 전체가 급격한 하락세로 전환할 가능성은 제한적이라는 분석도 나온다.
◆은행·보험 웃고 성장주는 부담
업종별로는 희비가 엇갈릴 전망이다.
대표적인 수혜 업종은 은행이다. 기준금리가 오르면 대출금리 상승으로 순이자마진(NIM) 개선 효과를 기대할 수 있다. 최근 가계대출 증가세가 이어지는 가운데 금리 상승이 맞물리면서 은행들의 이자이익 확대 가능성이 커졌다.
보험사 역시 운용자산 수익률 개선과 장기적으로는 자산·부채 관리 측면에서 긍정적인 영향을 받을 수 있다.
반면 성장주는 상대적으로 부담이 커질 것으로 보인다. 특히 최근 증시를 주도했던 AI와 반도체 관련 종목은 실적 개선 기대가 여전히 견조하지만, 금리 상승으로 밸류에이션 부담이 커질 가능성이 있다.
리츠(REITs)와 배당주 역시 상대적인 매력이 일부 낮아질 수 있다. 금리가 오르면 채권 금리도 함께 상승하면서 안정적인 배당수익을 노린 자금이 일부 채권시장으로 이동할 가능성이 있기 때문이다.
◆외국인 수급 및 환율안정 기대는 긍정적
반대로 외국인 투자자 수급에는 긍정적인 요인도 있다.
이번 금리 인상으로 한국과 미국의 정책금리 차가 1.00%포인트로 축소되면서 원화 약세 압력이 완화될 가능성이 커졌다. 환율 안정은 외국인 투자자의 환차손 우려를 줄여 국내 증시 투자 심리를 개선하는 요인으로 작용할 수 있다.
최근 외국인 투자자들이 반도체를 중심으로 국내 증시에 대한 비중을 확대하고 있는 만큼 환율 안정 여부는 하반기 수급을 좌우할 핵심 변수 가운데 하나로 꼽힌다.
다만 미국 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 시기와 추가 긴축 여부에 따라 외국인 자금 흐름은 언제든 달라질 수 있다.
시장에서는 이번 인상보다 향후 통화정책 경로에 더 주목하고 있다.
추가 금리 인상이 이어질 경우 증시는 밸류에이션 조정 압력이 커질 가능성이 있다. 반면 이번 인상이 사실상 마무리 단계라는 신호가 확인된다면 실적 개선이 뒷받침되는 업종을 중심으로 상승 흐름이 이어질 수 있다는 전망도 나온다.
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